极兔上市，引发对东南亚市场的思考有哪些？

10月27日，极兔正式在港交所上市，IPO发行价定为每股12港元（约11元人民币），募资净额35.3亿港元，市值超1050亿港元，这也成为今年港交所最大IPO。据悉，极兔的投资者们如腾讯、博裕、D1、红杉、淡马锡、Aspex等，一共认购总额约2亿美元。

不过，极兔上市首日似乎表现平平，股价整体在发行价上下稍微浮动。极兔上市当天最高股价仅为12.2港元，比开盘价上涨约1.7%。

目前，极兔的快递业务目前已跨越13个国家。但极兔发展故事的最初，还得从东南亚市场开始说起。

在极兔上市之前，新加坡房产科技Ohmyhome、越南“特斯拉”VinFast和东南亚社交电商WEBUY也在今年先后赴美上市。不过，这些上市公司之后的股价走势并不乐观。其中，VinFast在上市当天市值超850亿美元，之后市值还曾涨超千亿美元，但现在市值约为128.1亿美元。

从港股上市的极兔，会不会扭转命运？极兔上市的背后又反映出东南亚市场怎样的现状与生态？

2015年，原OPPO印尼区CEO李杰在印尼创立的极兔（即J&T），最初就是为了解决OPPO由于低质量的当地快递导致的销量问题。而极兔在成立之后就开创了7*24小时无休快递服务，客服也随时在线解答。同时，极兔在印尼采用的是直营模式，保证了服务的质量。而在随后进入的泰国等国家则采用“直营+加盟”的模式，一边迅速扩大市场份额。

而在东南亚物流市场，Ninja Van和Flash Express也是两大本土玩家。虽然目前两者与极兔一样或多或少带有一些中国基因，也成为当今东南亚的物流独角兽，但在体量和市场份额层面与极兔还是有一定的差距。

2014年，Ninja Van比极兔稍早入局东南亚市场，并号称是东南亚第一家物流科技企业，覆盖东南亚6国，每天处理的包裹数近200万件。此外，Ninja Van在新加坡新建了一个8万平方英尺的自动化运输中心。运输中心的自动分拣机器人精确度高达99.9%。对此，Ninja Van告诉7点5度：“物流很多时候是人力和效率的博弈，而机械可以打破这个限制。对自动化机械的投资可以让Ninja Van到2025年减少超过一半的人力投入。” 2021年，Ninja Van完成5.78亿美元E轮融资，正式晋升为独角兽企业。阿里也加入了这一轮，且是目前为止唯一的中方资本。

而成立于2017年的Flash Express则比极兔和Ninja Van都要晚入场，且它的市场主要集中在泰国，是泰国第二大民营快递公司，日单量峰值超过200万单。Flash Express的管理层较为多元，创始人之一狄玮杰曾担任支付宝钱包技术负责人、扫码支付业务负责人，管理团队还有来自阿里，百度和顺丰的前高管。2021年6月1日，Flash Express宣布完成1.5亿美金的D+轮和E轮融资，成为独角兽企业。

自从极兔公开招股书以来，极兔在东南亚的单量有了更直观的对比：2022年极兔在东南亚完成的快递包裹量为25.1亿件，2020年为11.5亿件，复合年增长率为47.6%，目前为东南亚地区排名第一的快递运营商，市场份额达到22.5%。

而极兔在东南亚众多物流独角兽中首先IPO，可能得益于其起家的印尼市场：根据首创证券的数据显示，2021年东南亚六国的快递日均单量约2200万单，其中，得益于庞大的人口数量，印尼以800万单居东南亚主要六国之首，这归功于电商市场在东南亚的高速发展：2022年东南亚电商GMV为1310亿美元，其中印尼再次以590亿美元高居榜首。

而极兔的快速崛起也与电商平台Shopee的紧密合作密不可分，2018年，Shopee开始主攻印尼市场，极兔则为Shopee所有卖家提供印尼全国范围内的快递派送服务；Shopee 和极兔还会开展联合促销活动，比如卖家通过极兔寄送商品，可以获得现金返还或使用Shopee发放的抵扣券。

除了Shopee，极兔还抱紧多家电商的“大腿”，善于抓住每一个机会。尽管印尼在10月初正式关闭了TikTok Shop，但极兔在菲律宾也成为了Temu的物流合作伙伴。在Temu官方页面显示，物流收货时长为5到10天，如果快递超过10天才到货，消费者可以在48小时内获得250比索的积分。除此之外，Temu还推出了限时免运费，90天内退款免运费的服务。

除了物流，以OPPO为依靠的极兔系公司已经渗透到了电商、电商代运营和线下餐饮等领域，同时也激励了一批新的创业者。

2017年，电商代运营服务公司Jet Commerce在印尼成立。不仅“Jet”这个名字，让人联想到了极兔创始人李杰，Jet Commerce本身与极兔的关系也相当紧密：创始人Oliver Yang曾担任J&T Express（极兔速递）担任区域负责人。Jet Commerce服务的第一个品牌也是印尼OPPO，而OPPO也因极兔与Jet Commerce在印尼打开了新局面——OPPO印尼线上月销量从刚开始的30台飙升至3000台。

仅仅做电商代运营还不够，它还要亲自下场做品牌。2021年，由Jet Commerce创建的小家电品牌Gaabor上线，积极布局厨房电器核心系列的产品线、清洁电器、家用电器和个人护理产品。上线一周年，Gaabor销售额突破2亿，并取得Shopee东南亚全区域小家电类目Top 2、TikTok东南亚多国小家电类目Top1的成绩。截止2022年12月，Gaabor累计订单量超182万台，销售额突破2.3亿元，成功占领东南亚多平台类目第一。

另一边，印尼美妆品牌Y.O.U在2022年2月获4000万美元C轮融资，引起了外界的广泛关注。这一东南亚美妆品牌，事实上也隶属于总部位于中国香港的HEBE BEAUTY（海贝丽致），而HEBE BEAUTY不仅是由李杰及其团队孵化，上海海贝丽致的法人代表汤宏雷也在步步高与OPPO担任职位。而众所周知，除了OPPO李杰早年也是出身于步步高。2020年Y.O.U获得了Shopee唯一彩护双榜TOP品牌，2021年刷新了印尼Tiktok双12品牌直播成交销量记录，旗下多款产品获Tokopedia 2021年年度美妆大奖。

在线下餐饮行业，与极兔同样有密切关系的咖啡连锁品牌Tomoro Coffee于2022年8月在印尼雅加达正式开业，主打中低端市场。开业当天，极兔创始人李杰亲自录视频为其站台并发布促销信息。据悉，Tomoro Coffee目前在印尼的门店已超100家。

除此之外，极兔也在影响新一代的创业者。在2019年创建印尼物流公司IDexpress之前，Charles Lim早于2015年进入极兔担任区域总经理，并在6个月后升任President Director in Jakarta。“我在那个时候意识到，电商的发展一年比一年重要。” 目前，IDexpress现已成为Shopee、Lazada和Blibli等电商平台的官方物流合作伙伴，IDexpress也在印尼全岛设立的1000多个运营中心，试图与极兔一起在这个市场较量一番。

作为一家从东南亚起家的快递物流企业，极兔的赴港上市同样会在一定程度振奋本地的创投生态。

不过，最开心的应该还是来自中国的投资人。招股书显示，极兔创始人李杰为第一大股东，持股11.54%；腾讯为第二大股东，持股6.32%；博裕资本为第三大股东，持股6.1%；ATM机构为第四大股东，持股5.49%。此外还有D1 Capital、高瓴、GLP、红杉、招银国际等投资者，其中最引人瞩目的还属持股1.54%的顺丰。

值得注意的是，极兔的上市并不意味着创业的完全胜利，它仍有很长的一段路要走。根据招股书显示，极兔在2020年、2021年、2022年利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元；经调整亏损分别为4.76亿美元、9.1亿美元、8亿美元。三年间，极兔亏损超过36亿美元，尚未扭亏为盈。极兔的IPO，在另一个层面表明了极兔的扩张需要新的资金支持。

自2020年正式进入中国市场之后，2020至2022年三年间极兔在中国每年的收入分别为4.8、21.8与41亿美元。但相对于东南亚市场，极兔在国内的客单价较低，面对国内快递物流市场的顺丰、京东以及通达系多年形成的稳定格局，极兔依然在进行低价抢量的策略，在今年完成对顺丰旗下的丰网的收购后，极兔也有可能进一步完善快递网络。有分析表示，在极兔完成对丰网的收购后，可进一步稳定公司的整体网络以及扩大电商件业务，提高成本的把控能力，这是极兔扭亏为盈的关键。

而且，伴随着SHEIN、Temu、阿里海外业务等向北美、中东、拉美、西欧的扩张，极兔为电商平台的发展提供了新一代快递基础设施，也迎来了快速发展的窗口期。此次港股上市，不仅是极兔速递在资本市场上的重要布局，更是公司在全球化战略上的进一步深化。

除了极兔在港股进行IPO，东南亚本地的交易市场也相当火热。根据越海资本报告，从2020年1月1日至2023年5月31日，东南亚核心六国的证交所共发生了455起IPO事件，总金额达到324亿美元。在东南亚交易市场中，印尼证交所和泰国证交所为目前IPO活动最活跃的交易所，其中，印尼平均融资金额为0.45亿美元，主要为中小型企业；而泰国则大企业占比较高，平均融资金额约为1亿美元。

极兔上市之后的表现还尚不可知，希望能给东南亚本地创投也打一针强心剂吧。